La incertidumbre en Wall Street crece ante los recientes anuncios de Donald Trump, mientras los mercados experimentan caídas de hasta el 1%. La atención se centra en la próxima decisión de la Reserva Federal (Fed) sobre las tasas de interés.
Periodista: La Casa Blanca querría una baja de tasas este miércoles. Está claro que la Fed no tiene ninguna intención de ejecutarla. ¿Qué nos espera, entonces? ¿Otra reprimenda pública del presidente Trump?
Gordon Gekko: A esta altura, la queja no es más que una formalidad política. Es necesario dejar un registro del error y de la tardanza en corregirlo.
Trump vs la Fed: Conflictos y Estrategias
P.: ¿Y qué hay del despido de Jerome Powell? Trump ha sido muy volátil sobre este asunto.
G.G.: Después de decirnos que su despido no podía llegar demasiado rápido, Trump ya nos aseguró varias veces que no es su intención forzar su relevo. Y sabemos que Powell piensa cumplir su mandato como jefe de la Fed.
P.: Con independencia de la opinión del presidente.
G.G.: Exactamente. Lo tendremos al frente de la institución hasta abril del año próximo.
P.: Los mercados piensan que la Fed no se va a mantener hostil a la idea de recortar las tasas por mucho tiempo. Si no es en junio, como creían hasta hace poco, lo imaginan en julio. ¿Cómo lo ve usted?
G.G.: Demasiado pronto. Pero la propia Fed, en sus proyecciones de marzo, anticipaba un par de recortes antes de que finalice diciembre. Es probable que veamos algo en la segunda mitad del año, siempre que la inercia inflacionaria y el desempleo no se compliquen demasiado.
La Inflación y el Desempleo: Indicadores Clave
P.: La medida favorita de inflación de la Fed está bajando. Y no lo digo yo, es lo que afirma el secretario del Tesoro, Scott Bessent.
G.G.: Y el desempleo se mantiene estable en 4.2%. ¿Qué apuro tiene la Administración entonces en que Powell baje la tasa?
P.: ¿Usted cree que la inflación está cayendo?
G.G.: No. Y, antes que me pregunte, Bessent tampoco.
P.: Permítame disentir. Bessent y Trump citan la caída de los precios de la energía, los menores en años; de las verduras y hasta de los huevos. Por eso piden que la Fed baje las tasas.
G.G.: La inflación cayó 3 décimas si se toma la medida interanual del deflactor de consumo, comparando diciembre, el último mes completo de la presidencia de Biden, con marzo. Eso era alentador: 2.3% (y 2.6% en la variación núcleo). Pero luego vino el Día de la Liberación y el zafarrancho de los aranceles. Trump se vanagloria de los miles de millones de dólares de mayor recaudación, como si los pagasen los extraterrestres, y los precios se hubieran mantenido estables.
P.: ¿Y no es así?
G.G.: No. Aunque todavía las mediciones oficiales de abril no están disponibles, la data preliminar muestra una aceleración desde marzo. Aunque modesta, es clara y visible.
P.: Se observa una huella, pero no un traslado total a precios.
G.G.: Nadie esperaba eso tampoco. No de manera inmediata. Las importaciones de bienes del primer trimestre aumentaron más del 50%. Las compañías acumularon existencias importantes antes del cambio tributario. Y recordemos que los aranceles recíprocos, que eran muy elevados, están pausados por tres meses.
Desafíos para la Fed
P.: Lo que complica la toma de decisiones de la Fed. No sabe si van a regir o no.
G.G.: Así es. Y los altos aranceles que rigen con China tampoco se aplican porque el comercio se ha paralizado. Estamos dentro de una nebulosa inusual, con pocas certezas y una gran incertidumbre. Por ejemplo, el informe PMI de abril advierte que, entre empresas del sector servicios, hay un alza de la inflación a su mayor nivel en los últimos tres meses.
P.: Según la encuesta que se trate, rondan entre 6.5% y 7% a un año.
G.G.: Por eso la tarea inmediata de la Fed no es bajar las tasas de interés, sino reducir las expectativas de inflación. Y eso llevará tiempo. No es tan sencillo como para pensar que en julio el problema estará encarrilado y la Fed podrá recortar las tasas, como quisieran los mercados.
P.: Trump promete acelerar las negociaciones comerciales. ¿Ayudará que se conozcan los primeros acuerdos?
G.G.: Bessent promete más comercio libre de fricciones a partir de estos acuerdos. Cuanto antes se cierre este capítulo, mejor. Pero si no se acuerda con China, será difícil volver a la normalidad. Esto forzará a la Fed a sobreactuar como dique de contención. Si Trump realmente quiere que Powell baje las tasas rápido, tiene que entender que la demora en la maniobra es provocada por él mismo. La postura cautelosa de la Fed puede no evitar una recesión, pero al menos puede prevenir la estanflación.
